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Turbo (finance)

Un Turbo est un actif financier, appartenant à la catégorie des produits à effet de levier1. Grâce à son effet de levier aussi appelé élasticité, le prix du produit évolue suivant des oscillations supérieures à celles du sous-jacent.

Quel est l’intérêt des Turbos ?

Les Turbos sont des produits destinés à des investisseurs désirant amplifier les variations d’un sous-jacent à la hausse comme à la baisse. Leur prix est très peu sensible à la volatilité du sous-jacent ou au temps.

Historique des Turbos

Les premiers Turbos ont fait leur apparition en Allemagne vers 2001 avant de s’installer sur le marché français en 2003. En 2012 les principaux émetteurs de ce type de produits sont : Barclays, Citibank et Commerzbank.

Fonctionnement d'un turbo

Les Turbos ont deux principales caractéristiques : un prix d’exercice et une barrière désactivante.

• Le prix d’exercice ou strike permet de déterminer la valeur du Turbo.
• La barrière désactivante comme son nom l’indique, représente le seuil de désactivation du produit et peut être touchée à tout moment pendant les horaires de cotation du sous-jacent. Lorsque le sous-jacent atteint le niveau barrière, le produit est désactivé prématurément et ne peut plus être échangé.

Types de Turbos

Il existe différents types de Turbos : des Turbos à échéance qui disposent d’une date de maturité, les Turbos sans maturité appelés Turbos illimités ou Turbos open-end. Les Turbos illimités peuvent avoir un niveau barrière différent du strike (illimités) ou une barrière égale au strike (illimités BEST : Barrier Equal Strike).

Type de Turbo	Turbo Classique	Turbo illimité	Turbo illimité BEST
Barrière désactivante	Fixe	Mise à jour mensuelle en fonction des taux d’intérêts et à tout moment en cas de détachement de dividendes	Mise à jour quotidienne en fonction des taux d’intérêts et à tout moment en cas de détachement de dividendes
Prix d'exercice	Egal à la barrière désactivante et fixe	Différent de la barrière désactivante. Mise à jour quotidienne en fonction des taux d’intérêts et à tout moment en cas de détachement de dividendes	Egal à la barrière désactivante. Mise à jour quotidienne en fonction des taux d’intérêts et à tout moment en cas de détachement de dividendes
Risque de gap	Impact faible sur le prix du Turbo	Impact presque nul sur le prix du Turbo	Impact très faible sur le prix du Turbo
Valeur de remboursement	Non	Dans la plupart des cas	Non

Évolution des prix des Turbos

Le prix des Turbos évolue en fonction des variations du sous-jacent. Le calcul de sa valeur intrinsèque est simple : Valeur intrinsèque Turbo = (Cours du sous-jacent – Strike)/ Parité/Parité devise (pour un sous-jacent qui cote dans une devise autre que l’euro) À cette valeur intrinsèque, s’ajoute la prime de risque de gap ou « buffer », qui a un impact très faible sur le prix total du produit. Le gap (écart en anglais) est un écart significatif du prix d’un sous-jacent entre deux cotations successives et peut causer des pertes importantes. C’est pourquoi l’émetteur ajoute une prime de risque à la valeur intrinsèque du Turbo. L’effet de levier auquel est soumis le prix du Turbo se calcule de la façon suivante : cours du sous-jacent / (Prix du produit x Parité x Parité devise).

Exemples

Considérons un Turbo illimité Call parité 10 sur un sous-jacent qui cote 120€, le Strike est de 95€ et la barrière 105€. La valeur intrinsèque du Turbo est de (120-95)/10 = 2,5€. Si le sous-jacent cote 103€ au cours d’une séance boursière, la Turbo sera désactivé et l’investisseur recevra une valeur maximale de remboursement de (103-95)/10=0,8€

Si on considère plutôt un Turbo BEST Call parité 10 sur un sous-jacent qui cote 100€, le Strike et la barrière à 80€. La valeur intrinsèque du Turbo est de (100-80)/10=2€ et son effet de levier est 100 / (2 x 10) = 5. Si le cours du sous-jacent passe à 110€, la valeur intrinsèque du Turbo sera de (110-80)/10=3€. Pour 10 % de variation du sous-jacent, le Turbo a augmenté de l’ordre de 50 %.

Structuration des Turbos

Un Turbo Call se structure tout simplement comme l’achat d’un actif sous-jacent, financé à hauteur du strike par l’émetteur. Inversement un Turbo Put se structure comme une vente à découvert d’un actif sous-jacent.

Financement de l'achat du sous-jacent

Sur le schéma ci-dessus, on constate que pour acheter une unité du sous-jacent il faudrait payer 5 fois le prix d’un Turbo. En achetant un Turbo, l’investisseur ne contribue que pour une infime partie de l’investissement, c’est l’émetteur qui finance le reste (le niveau strike). De ce fait un taux d’intérêt va être appliqué au prix d’exercice et à la barrière qui s’apprécient au fil du temps pour les Turbos illimités.

Notes et références

Association Française des Produits Dérivés de Bourse

Les différents types ce Certificats par NYSE euronext
Warrants et Turbos pour des stratégies offensives, par Cécile Le Coz le 20 octobre 2010

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Turbo's

Un Turbo est un instrument financier qui grâce à un effet de levier  permet de bénéficier pleinement de la hausse ou de la baisse de la valeur sous-jacente en n’investissant qu'une fraction de la valeur de cette dernière.

L’effet de levier indique dans quelle mesure le Turbo démultiplie la performance de l’actif sous-jacent. Ainsi, un BEL 20 Turbo Long avec un effet de levier de cinq multipliera cinq fois la performance du BEL 20. Si le BEL 20 évolue par exemple de 1%, le cours du BEL 20 Turbo évoluera de 5%. En bref, plus l'effet de levier est élevé, plus le Turbo est sensible aux variations de prix de la valeur sous-jacente. Ceci est valable aussi bien lors d’une hausse que lors d’une baisse de la valeur sous-jacente. Néanmoins, vous ne pouvez pas perdre plus que le montant investi.

Il existe deux types de Turbo :

• Le Turbo Long

Le Turbo Long permet de bénéficier d'une hausse de la valeur sous-jacente

• Le Turbo Short

Le Turbo Short permet de bénéficier d'une baisse de la valeur sous-jacente

Chez Keytrade Bank, on peut acheter et vendre les Turbo’s cotés sur Euronext Amsterdam et ce aux mêmes tarifs avantageux que les actions (€ 14.95 pour les ordres sur Euronext juqu’à € 5000).

Via notre moteur de recherche on peut selon certains critères rechercher le Turbo de son choix.

Turbo's @ Keytrade Bank

Investissez à grande vitesse !

Les TURBOS ou comment profiter d'un effet de levier

En collaboration avec RBS, Keytrade Bank offre la possibilité d'investir dans un produit supplémentaire: les TURBOS. Parce qu'une gestion saine est synonyme de diversification, en plus des actions, sicavs, warrants, trackers, obligations, options, que vous pouvez traiter via Keytrade Bank, ce nouveau produit dérivé vous aidera certainement à optimiser la stratégie de votre gestion.

Qu'est-ce qu'un Turbo ?

Un Turbo est un instrument financier qui, grâce à son effet de levier permet de réagir à chaque mouvement de la valeur sous-jacente pour être directement répercuté dans la cotation du Turbo avec un effet multiplicateur.

Les sous-jacents sur lesquelles vous pouvez investir grâce à un turbo sont très nombreux :

• Actions (ex : Abn Amro, Ebay, Fortis, Total,...)
• Indices (ex : Bel20, Cac40, Amex Oil,...)
• Matières premières (ex : Aluminium, Blé, Zinc,...)
• Obligations (ex : Bund, T-Note,...)
• Devises (ex : Eur, GBP, USD,...)

Il existe deux variantes :

• Turbo Long : il vous permet de bénéficier d'une hausse de la valeur sous-jacente
• Turbo Short : il vous permet de bénéficier d'une baisse de la valeur sous-jacente

Un turbo permet donc de bénéficier de la variation de l’ensemble du sous-jacent en n’investissant qu’une fraction de la valeur de celui-ci. Ainsi un BEL 20 Turbo Long avec un effet de levier de 5 multipliera par 5 les variations du BEL 20. Si l’indice BEL 20 augmente de 1%, le cours du BEL 20 Turbo Long augmentera de 5%. Si cette fois le BEL 20 Turbo Long a un effet de levier 10 et que le BEL 20 augmente de 1%, le BEL 20 Turbo Long augmentera alors de 10%.

Pour savoir comment calculer la valeur d’un turbo à l’aide d’un exemple, cliquez ici.

Comment calculer la valeur d’un Turbo ?

La valeur d’un turbo peut être aisément calculée. Elle correspond à la différence entre le prix du sous-jacent (s) et le niveau de financement (f). Exemple : si l’action ABC cote € 30 (s)et que le niveau de financement est de € 25, cela signifie que la valeur du Turbo (T)sera de € 5 (€ 30 – € 25).   ( T = s - f )

Il arrive parfois que la valeur du sous-jacent soit très élevée ou très faible. Le Turbo pourra alors être calculé avec un certain ratio (r). Supposons que le Nikkei 225 soit à 18.000 et que le ratio du Turbo soit de 100. La valeur du Turbo sera alors de 180 (18.000 / 100).  (  T = s / r )

Enfin, il arrive aussi que le Turbo soit coté dans une autre devise que l’euro. Il faudra alors tenir compte du taux de change (c).

Voyons à présent un exemple de calcul intégrant les trois notions de niveau de financement, ratio et taux de change.

Quelle est la valeur du Turbo Long DowJones 10.000 avec les caractéristiques suivante :

• DowJones à 14.000
• Niveau de financement de 10.000
• Ratio de 100
• Taux de change EUR/USD de 1,35

Etape 1: Différence entre le cours du sous-jacent et le niveau de financement:

14.000 – 10.000 = 4.000 USD

Etape 2 : Division par le ratio :

4000/100 = 40 USD

Etape 3 : division par le taux de change :

40/1,35 = 29.63 USD

Le calcul ci-dessus ne tient pas compte des frais liés au niveau de financement propres à chaque émetteur.

De manière générale, les formules pour calculer la valeur d’un Turbo sont les suivantes :

Valeur Turbo Long (Tl): Cours actif sous-jacent - niveau de financement

Ratio x taux de change

   Tl = (s - f) / (r x c)  

Valeur Turbo Short (Ts): Niveau de financement - cours actif sous-jacent

Ratio x taux de change

  Ts = (f - s) / (r x c)  

Quels sont les avantages d'investir en TURBOS ?

• Grand potentiel de gain
• transparence
• un niveau stop loss incorporé

Comment peut-on investir dans ces produits ?

Pour obtenir une information détaillée sur un TURBO bien spécifique ou placer un ordre, il faut accéder au site sécurisé de Keytrade Bank. Cliquez sur Bourse > Investir > Warrants. Via le moteur de recherche de RBS, vous pouvez obtenir plus d'information sur un TURBO de votre choix. Pour placer un ordre, vous cliquez sur 'Transaction' et remplissez ensuite le formulaire de transaction propre à Keytrade Bank.

Cet accès direct au Turbos de RBS est fait pour vous aider dans votre recherche de Turbos. Cependant, il vous est tout à fait possible d’acheter des Turbos d’autres émetteurs à partir du code ISIN ou mnémonique de ceux-ci.

Quant à la tarification de ces produits, elle est en ligne avec notre structure tarifaire des plus avantageuses :

• ordres jusqu'à € 5000 : € 14.95 par transaction
• ordres de € 5000 à € 50 000 : € 24.95 par transaction

Nous conseillons de parcourir nos Faq's avant d’investir dans ces produits.

Trees Don't Grow To The Sky

MARK HULBERT Archives | Email alerts

March 7, 2014, 12:56 p.m. EST

How to prepare for the next bear market

Opinion: Bear markets may be inevitable, but your portfolio can survive

Shutterstock.com

Few investors find solace from knowing that, if they wait long enough, stocks will eventually recover from a bear market. After all, as Keynes famously said, in the long run, we are all dead.

Yet history shows that typical bear-market recovery times are hardly “the long run.” Since 1926, it has taken an average of 3.3 years for stocks to surpass their high set before the typical bear market began.

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Jaffe: Lessons from the five-year bull market

The S&P hit fresh highs on the heels of the five-year anniversary for the Dow’s bull market run. But MarketWatch’s Chuck Jaffe warns that investors shouldn’t forget how they felt five years ago.

Unless you think the next bear market and subsequent recovery will be worse than average, sticking with stocks is the best response to the certainty that, sooner or later, the current bull market will come to an end.

Discussions about bear-market recovery times are often dominated by what happened after the 1929 crash. The Dow Jones Industrial Average DJIA +0.19% didn’t surpass its 1929 precrash peak until 1954, 25 years later.

Yet the Dow paints a distorted picture for at least three reasons. One is that it reflects just 30 stocks. Another is that it doesn’t include dividends, which represented a big portion of stocks’ total return in the 1930s.

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A third reason is deflation. According to data compiled by Yale University professor Robert Shiller, a dollar’s purchasing power grew by more than a third between 1929 and 1933. So a big chunk of the Dow’s apparent decline disappears after we adjust for the deflation.

After correcting for all three of these factors, I found that the stock market surpassed its 1929 precrash high in March 1937 — 7½ years later. Read: Never forget 2009: be an elephant, not a bull.

The recovery time from the 2007-09 bear market — which coincided with the worst economic downturn since the 1930s — was 5.3 years. In January 2013 the stock market surpassed the level at which it stood on Oct. 9, 2007.

Both of these recovery times were longer than the 90-year average, which I calculated based on a list of 28 bear markets compiled by Ned Davis Research. (The firm, based in Venice, Fla., uses multiple criteria, including depth of loss and duration, to define a bear market.) The average loss of the bear markets on the list was 30.2%, adjusted for inflation and dividends.

It is not surprising that these two recovery times were longer than average, since in each case the bear-market losses were also worse than the norm. The decline in the case of the 2007-09 bear market was 55%; between the 1929 high and the 1932 low, the market fell an incredible 80%.

What about Japan? Does its market’s dismal performance over the past 25 years constitute a major exception to the relatively quick average bear-market recovery time? The Nikkei 225 Index NKY -0.23%  today is still more than 60% below its 1989 peak.

We shouldn’t generalize from Japan’s experience, according to William Bernstein, co-principal of Efficient Frontier Advisors, a money-management firm in Eastford, Conn. A stock portfolio that is well diversified globally runs little risk of suffering from the deflationary mistakes the Japanese monetary authorities made, he said in an interview.

“The probability of deflation occurring simultaneously in a large number of countries is vanishingly small,” he says.

The key is to be well-diversified globally. For exposure to the entire U.S. stock market, two low-cost exchange-traded funds appropriate for buy-and-hold investors are Schwab U.S. Broad Market SCHB 0.00%  , with an annual expense ratio of 0.04%, or $4 per $10,000 invested, and SPDR S&P 500 ETF Trust SPY +0.04%  , which charges 0.09%.Read about ETFs to bet on as the bull market turns 5.

Two ETFs that provide low-cost international stock exposure are Vanguard FTSE All-World ex-US VEU -0.67%  , with annual fees of 0.15%, and iShares MSCI ACWI ex USACWX -0.71%  , which charges 0.34%.

To be sure, there are no guarantees that future bull markets will as quickly erase the bear markets that will precede them. Bernstein worries that the U.S. stock market’s average return in the 21st century is unlikely to be as high as it was in the 20th, and that as a result recovery times could be somewhat longer.

One way to overcome this possibility at least somewhat is to invest in undervalued stocks. Adjusting for dividends and inflation, so-called value stocks — those with the lowest ratios of price-to-book value, a measure of net worth — have exhibited the quickest bear-market recovery times over the past 90 years of any of the investment styles measured by Eugene Fama and Kenneth French, finance professors at theUniversity of Chicago and Dartmouth College, respectively.

You can get exposure to the value sector of the market via the iShares Russell 3000 Value ETF IWW +0.09%  , with a 0.26% expense ratio. Those willing to incur an extra measure of risk in this sector can focus on small-cap value stocks — those with a market capitalization of less than $1 billion to $2 billion. This sector historically has had even quicker recovery times, though it also tends to lose more in bear markets. The SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF SLYV -0.07%  charges fees of 0.3%.

Another way to at least partially ameliorate the effects of lower expected U.S. equity returns is to overweight cheaper foreign stock markets. Emerging markets trade at significantly lower valuations than the U.S. market, for example, as do some European countries.

Two low-cost ways to invest in those regions are the Vanguard FTSE Emerging Markets ETF VWO -1.39%   and the iShares Europe ETF IEV -0.68%  , which charge fees of 0.15% and 0.6%, respectively. 

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Mark Hulbert is the founder of Hulbert Financial Digest in Chapel Hill, N.C. He has been tracking the advice of more than 160 financial newsletters since 1980. Follow him on Twitter @MktwHulbert.