EIFFAGE (FGR)
28,905 EUR
+1,35% | +0,38
21/09/2012 12:45
EIFFAGE : HSBC INITIE À SURPERFORMANCE
(AOF) - HSBC a initié le suivi sur Eiffage avec une opinion Surperformance et un objectif de cours de 42 euros. Le marché de la construction risque de rester encore l'année prochaine dans la passe difficile qu'il traverse actuellement juge l'analyste. Les poches de croissance encore disponibles proviennent des Etats-Unis bien que les perspectives des marchés émergents soient encore solides. Cependant, Eiffage génère des revenus d'activités et de régions variées. L'analyste estime que le groupe est mieux placé que les autres du secteur pour générer de la croissance.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Pierre Berger, le nouveau directeur général d'Eiffage, est un expert reconnu de la gestion des grands projets à l'export ;
- Eiffage a remporté le contrat de Partenariat Public Privé (PPP) pour la conception, la réalisation, la maintenance et le financement de la Ligne Grande Vitesse (LGV) Bretagne-Pays de Loire. D'une durée de 25 ans, c'est l'un des plus grands chantiers d'infrastructure en Europe. C'est aussi le plus gros contrat de l'histoire du groupe ;
- Les contraintes budgétaires dans les pays européens sont favorables aux projets de concessions/PPP ;
Les points faibles de la valeur
- La nouvelle direction va devoir gagner la confiance des marchés mais également des équipes d'Eiffage, et convaincre de sa capacité à succéder au très charismatique Jean-François Roverato ;
- Le processus de redressement des marges des Travaux Publics et de l'Energie sera long et plus incertain dans un contexte macro économique dégradé. La principale préoccupation concerne la branche Travaux qui évolue dans un contexte de prix très bas en France et sur des marchés déprimés en Europe de l'Est et en Espagne. Cette branche dégage des marges nettement inférieures à celles de ses concurrents ;
- Le groupe est peu présent à l'étranger avec 80% du chiffre d'affaires réalisé en France ;
- Le chantier LGV n'aura pas d'impact significatif dans les comptes avant 2013 ;
Comment suivre la valeur
- Une bonne part de l'activité d'Eiffage, à l'image du secteur de la construction et du bâtiment dans son ensemble, dépend de la conjoncture économique, du niveau des taux d'intérêt (coût du crédit) et du climat (plus ou moins propice aux lancements de chantiers) ;
- Par ailleurs, les choix budgétaires des Etats en matière d'infrastructures jouent un rôle non négligeable dans l'évolution du carnet de commandes du groupe ;
- 2012 devrait demeurer un exercice de transition, mais 2013 devrait récolter les premiers fruits des mesures d'adaptation et de réorganisation lourde décidées par l'équipe de Pierre Berger ;
- Les négociations de refinancement de la dette d'Eiffarie, véhicule de financement de l'acquisition du concessionnaire APRR et co-détenue par Eiffage & Macquarie, sont achevées. Cela lève une incertitude en Bourse ;
- L'influence du FSI, qui détient 20% du capital, dans les choix stratégiques est également à surveiller.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - BTP
La loi permettant la majoration des droits à construire a été adoptée par le Parlement. L'objectif est d'accroître l'offre de logements en majorant de 30% les possibilités de construire sur un terrain donné. Les autorités tablent sur la construction de 20 000 à 40 000 logements supplémentaires par an. La mesure est cependant transitoire. Elle ne concerne que les permis de construire ou les déclarations déposées avant le 1er janvier 2016. La Fédération française du bâtiment (FFB) prévoit un recul de 1,9% de l'activité du secteur en 2012. Elle tient compte de la faiblesse de la croissance, du resserrement des conditions de crédit et des plans de rigueur budgétaire. Les professionnels souhaitent que le dispositif Scellier soit remplacé par un autre modèle pour développer le marché locatif privé. La fédération a organisé un Sommet de la construction et de l'immobilier, destiné à sensibiliser les candidats à l'élection présidentielle à la problématique du logement. La Capeb envisage un décrochage de l'activité au second semestre. Sur l'année 2012, le recul pourrait être limité à 1%, générant 2 000 à 3 000 destructions d'emplois hors intérim.
Copyright 2012 Agence Option Finance (AOF) - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation. Agence Option Finance (AOF) est une marque du groupe Option Finance
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Pierre Berger, le nouveau directeur général d'Eiffage, est un expert reconnu de la gestion des grands projets à l'export ;
- Eiffage a remporté le contrat de Partenariat Public Privé (PPP) pour la conception, la réalisation, la maintenance et le financement de la Ligne Grande Vitesse (LGV) Bretagne-Pays de Loire. D'une durée de 25 ans, c'est l'un des plus grands chantiers d'infrastructure en Europe. C'est aussi le plus gros contrat de l'histoire du groupe ;
- Les contraintes budgétaires dans les pays européens sont favorables aux projets de concessions/PPP ;
Les points faibles de la valeur
- La nouvelle direction va devoir gagner la confiance des marchés mais également des équipes d'Eiffage, et convaincre de sa capacité à succéder au très charismatique Jean-François Roverato ;
- Le processus de redressement des marges des Travaux Publics et de l'Energie sera long et plus incertain dans un contexte macro économique dégradé. La principale préoccupation concerne la branche Travaux qui évolue dans un contexte de prix très bas en France et sur des marchés déprimés en Europe de l'Est et en Espagne. Cette branche dégage des marges nettement inférieures à celles de ses concurrents ;
- Le groupe est peu présent à l'étranger avec 80% du chiffre d'affaires réalisé en France ;
- Le chantier LGV n'aura pas d'impact significatif dans les comptes avant 2013 ;
Comment suivre la valeur
- Une bonne part de l'activité d'Eiffage, à l'image du secteur de la construction et du bâtiment dans son ensemble, dépend de la conjoncture économique, du niveau des taux d'intérêt (coût du crédit) et du climat (plus ou moins propice aux lancements de chantiers) ;
- Par ailleurs, les choix budgétaires des Etats en matière d'infrastructures jouent un rôle non négligeable dans l'évolution du carnet de commandes du groupe ;
- 2012 devrait demeurer un exercice de transition, mais 2013 devrait récolter les premiers fruits des mesures d'adaptation et de réorganisation lourde décidées par l'équipe de Pierre Berger ;
- Les négociations de refinancement de la dette d'Eiffarie, véhicule de financement de l'acquisition du concessionnaire APRR et co-détenue par Eiffage & Macquarie, sont achevées. Cela lève une incertitude en Bourse ;
- L'influence du FSI, qui détient 20% du capital, dans les choix stratégiques est également à surveiller.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - BTP
La loi permettant la majoration des droits à construire a été adoptée par le Parlement. L'objectif est d'accroître l'offre de logements en majorant de 30% les possibilités de construire sur un terrain donné. Les autorités tablent sur la construction de 20 000 à 40 000 logements supplémentaires par an. La mesure est cependant transitoire. Elle ne concerne que les permis de construire ou les déclarations déposées avant le 1er janvier 2016. La Fédération française du bâtiment (FFB) prévoit un recul de 1,9% de l'activité du secteur en 2012. Elle tient compte de la faiblesse de la croissance, du resserrement des conditions de crédit et des plans de rigueur budgétaire. Les professionnels souhaitent que le dispositif Scellier soit remplacé par un autre modèle pour développer le marché locatif privé. La fédération a organisé un Sommet de la construction et de l'immobilier, destiné à sensibiliser les candidats à l'élection présidentielle à la problématique du logement. La Capeb envisage un décrochage de l'activité au second semestre. Sur l'année 2012, le recul pourrait être limité à 1%, générant 2 000 à 3 000 destructions d'emplois hors intérim.
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NOUVEAU DISPOSITIF POUR LE LOGEMENT LOCATIF APRÈS LE SCELLIER
(AOF) - Les valeurs immobilières et du BTP ne devraient pas rester insensibles à l'annonce de la ministre du Logement, Cécile Duflot dans un entretien au Figaro, au sujet du renforcement de la taxe sur les logements vacants. Le nouveau Scellier, sera plus avantageux fiscalement mais comportera des exigences sociales renforcées. Les bénéficiaires du nouveau plan auront droit à une réduction d'impôt compris entre 17 et 20% de l'investissement qui s'étalera entre 9 et 12 ans. La réduction est donc supérieure au Scellier classique (13% sur 9 ans) et intermédiaire (17% sur 12 ans et 21% sur 15 ans).
Cependant, l'investissement ne devra pas dépasser 300.000 euros et les loyers seront plafonnés et inférieurs de 20% aux loyers du marché.
La ministre du Logement, Cécile Duflot a ajouté qu'elle espérait la construction de 40.000 logements l'année prochaine, alors que le dispositif Scellier ne devrait permettre d'en construire que 30.000 cette année.
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Cependant, l'investissement ne devra pas dépasser 300.000 euros et les loyers seront plafonnés et inférieurs de 20% aux loyers du marché.
La ministre du Logement, Cécile Duflot a ajouté qu'elle espérait la construction de 40.000 logements l'année prochaine, alors que le dispositif Scellier ne devrait permettre d'en construire que 30.000 cette année.
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Source:AOF 19.09.2012 08:46
LAFARGE (LG)
42,765 EUR
-0,57% | -0,24
21/09/2012 12:50
LAFARGE (LG)
42,765 EUR
-0,57% | -0,24
21/09/2012 12:50
LAFARGE : SG RELÈVE SON OBJECTIF DE COURS
(AOF) - Société Générale a relevé son objectif de cours sur Lafarge de 41 à 54 euros et réitéré sa recommandation d'Achat. La banque a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2012-15 de 2% et de 3 à 5% pour l'Ebitda. L'environnement de prix semble s'améliorer selon le broker et la tendance observée au deuxième trimestre pourrait se poursuivre sur 2012 ajoute-t-il. La facture de carburant pourrait se réduire sur 2013 ce qui entrainerait une réduction de l'inflation sur les coûts totaux du groupe de matériaux de construction.
Société Générale anticipe une hausse des coûts totaux dans l'activité de ciment de 2,7% en 2013, de 2,4% en 2014 et de 3,3% en 2015, soit un ralentissement de l'inflation par rapport aux anticipations de 5% pour 2012.
Par ailleurs, le broker tient compte à présent de la totalité du montant du plan d'économie de coûts de Lafarge à savoir 1,3 milliard contre 900 millions auparavant.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Le groupe déploie une nouvelle organisation qui permettra de développer davantage de synergies entre les métiers du groupe et de générer des économies de coûts du fait de la suppression d'un échelon hiérarchique (responsable régional) et du regroupement des fonctions supports ;
Les points faibles de la valeur
- Ultra cyclique, le secteur de la construction est toujours à la peine en Bourse ;
- L'atonie conjoncturelle des pays matures (47% du CA) décale le scénario de redressement des résultats du groupe ;
- Les plans d'austérité en Europe pourraient se traduire par une révision des dépenses d'infrastructures ;
- Le poids de la dette reste une préoccupation majeure. Le groupe réduit le montant de son dividende pour alléger son endettement ;
- Lafarge poursuit la réduction de ses investissements de capacité alors que ses concurrents les ont repris. Cela risque d'hypothéquer le potentiel de gain de parts de marché du groupe à moyen terme, notamment dans les zones en forte croissance ;
- L'exposition du groupe au Moyen-Orient le rend sensible à la montée du risque géopolitique dans la région depuis début 2011.
Comment suivre la valeur
- Lafarge a détaillé en juin 2012 son plan stratégique 2012-2015 avec des objectifs jugés ambitieux au vue de l'environnement conjoncturel ;
- La réduction de la structure des coûts va conférer un effet de levier sur les résultats du groupe lors de la reprise de l'activité.
- Les performances de Lafarge sont étroitement liées à l'état du secteur de la construction. Fortement cyclique, ce dernier dépend de l'évolution des taux d'intérêt, des facilités d'accès au crédit, du climat de confiance, et des conditions climatiques ;
- Le prix de l'énergie est également à surveiller car il compte pour 25% à 30% du coût de production du ciment ;
- Les résultats de Lafarge sont, pour partie, dépendants du cours du dollar par rapport à l'euro du fait de sa présence aux Etats-Unis ;
- Le groupe souhaite accélérer l'innovation, notamment pour répondre aux modes de construction plus durables ;
- La structure actionnariale du groupe est particulière avec la juxtaposition de deux actionnaires de référence (Groupe Bruxelles Lambert et NNS) et non impliqués par une action de concert. Même s'ils sont des actionnaires de long terme, leurs objectifs peuvent parfois diverger compte tenu des cultures spécifiques de l'un et de l'autre.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
Le Syndicat français de l'industrie cimentière (SFIC) ne s'attend plus qu'à 360.000 logements mis en chantier cette année (contre 420.000 en 2011), ce qui entraînerait une baisse de 7% de la consommation de ciment. Cette détérioration intervient dans un contexte de surcapacités. Selon le SFIC les capacités sur le marché français s'élèvent à 25 millions de tonnes contre une consommation normale, de 22 à 23 millions de tonnes. Les acteurs français pâtissent d'une distorsion de concurrence du fait des réglementations environnementales européennes, qui ne pèsent pas sur les cimentiers hors d'Europe. Les produits importés ont donc un coût de revient de 10% à 20% inférieur au ciment français. C'est pourquoi importer la matière première du ciment, le clinker, pour uniquement la broyer au lieu de la produire en France est rentable. Il existe en France une dizaine de projets pour des stations de broyage.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
Société Générale a relevé son objectif de cours sur Lafarge de 41 à 54 euros et réitéré sa recommandation d'Achat. La banque a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2012-15 de 2% et de 3 à 5% pour l'Ebitda. L'environnement de prix semble s'améliorer selon le broker et la tendance observée au deuxième trimestre pourrait se poursuivre sur 2012 ajoute-t-il. La facture de carburant pourrait se réduire sur 2013 ce qui entrainerait une réduction de l'inflation sur les coûts totaux du groupe de matériaux de construction.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du 19/09/2012, les analystes conseillent d'acheter le titre LAFARGE. En effet, sur un total de 12 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 8 sont à l'achat et 4 sont neutres. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de 67%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 42,43 EUR. Le consensus précédent conseillait d'acheter la valeur .
Copyright 2012 Agence Option Finance (AOF) - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation. Agence Option Finance (AOF) est une marque du groupe Option Finance
Société Générale anticipe une hausse des coûts totaux dans l'activité de ciment de 2,7% en 2013, de 2,4% en 2014 et de 3,3% en 2015, soit un ralentissement de l'inflation par rapport aux anticipations de 5% pour 2012.
Par ailleurs, le broker tient compte à présent de la totalité du montant du plan d'économie de coûts de Lafarge à savoir 1,3 milliard contre 900 millions auparavant.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Le groupe déploie une nouvelle organisation qui permettra de développer davantage de synergies entre les métiers du groupe et de générer des économies de coûts du fait de la suppression d'un échelon hiérarchique (responsable régional) et du regroupement des fonctions supports ;
Les points faibles de la valeur
- Ultra cyclique, le secteur de la construction est toujours à la peine en Bourse ;
- L'atonie conjoncturelle des pays matures (47% du CA) décale le scénario de redressement des résultats du groupe ;
- Les plans d'austérité en Europe pourraient se traduire par une révision des dépenses d'infrastructures ;
- Le poids de la dette reste une préoccupation majeure. Le groupe réduit le montant de son dividende pour alléger son endettement ;
- Lafarge poursuit la réduction de ses investissements de capacité alors que ses concurrents les ont repris. Cela risque d'hypothéquer le potentiel de gain de parts de marché du groupe à moyen terme, notamment dans les zones en forte croissance ;
- L'exposition du groupe au Moyen-Orient le rend sensible à la montée du risque géopolitique dans la région depuis début 2011.
Comment suivre la valeur
- Lafarge a détaillé en juin 2012 son plan stratégique 2012-2015 avec des objectifs jugés ambitieux au vue de l'environnement conjoncturel ;
- La réduction de la structure des coûts va conférer un effet de levier sur les résultats du groupe lors de la reprise de l'activité.
- Les performances de Lafarge sont étroitement liées à l'état du secteur de la construction. Fortement cyclique, ce dernier dépend de l'évolution des taux d'intérêt, des facilités d'accès au crédit, du climat de confiance, et des conditions climatiques ;
- Le prix de l'énergie est également à surveiller car il compte pour 25% à 30% du coût de production du ciment ;
- Les résultats de Lafarge sont, pour partie, dépendants du cours du dollar par rapport à l'euro du fait de sa présence aux Etats-Unis ;
- Le groupe souhaite accélérer l'innovation, notamment pour répondre aux modes de construction plus durables ;
- La structure actionnariale du groupe est particulière avec la juxtaposition de deux actionnaires de référence (Groupe Bruxelles Lambert et NNS) et non impliqués par une action de concert. Même s'ils sont des actionnaires de long terme, leurs objectifs peuvent parfois diverger compte tenu des cultures spécifiques de l'un et de l'autre.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
Le Syndicat français de l'industrie cimentière (SFIC) ne s'attend plus qu'à 360.000 logements mis en chantier cette année (contre 420.000 en 2011), ce qui entraînerait une baisse de 7% de la consommation de ciment. Cette détérioration intervient dans un contexte de surcapacités. Selon le SFIC les capacités sur le marché français s'élèvent à 25 millions de tonnes contre une consommation normale, de 22 à 23 millions de tonnes. Les acteurs français pâtissent d'une distorsion de concurrence du fait des réglementations environnementales européennes, qui ne pèsent pas sur les cimentiers hors d'Europe. Les produits importés ont donc un coût de revient de 10% à 20% inférieur au ciment français. C'est pourquoi importer la matière première du ciment, le clinker, pour uniquement la broyer au lieu de la produire en France est rentable. Il existe en France une dizaine de projets pour des stations de broyage.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
Société Générale a relevé son objectif de cours sur Lafarge de 41 à 54 euros et réitéré sa recommandation d'Achat. La banque a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2012-15 de 2% et de 3 à 5% pour l'Ebitda. L'environnement de prix semble s'améliorer selon le broker et la tendance observée au deuxième trimestre pourrait se poursuivre sur 2012 ajoute-t-il. La facture de carburant pourrait se réduire sur 2013 ce qui entrainerait une réduction de l'inflation sur les coûts totaux du groupe de matériaux de construction.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du 19/09/2012, les analystes conseillent d'acheter le titre LAFARGE. En effet, sur un total de 12 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 8 sont à l'achat et 4 sont neutres. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de 67%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 42,43 EUR. Le consensus précédent conseillait d'acheter la valeur .
Copyright 2012 Agence Option Finance (AOF) - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation. Agence Option Finance (AOF) est une marque du groupe Option Finance
VINCI (DG)
35,775 EUR
+0,69% | +0,24
21/09/2012 13:09
VINCI : ACQUISITION DE LA SOCIÉTÉ VASUNDARA (INGÉNIERIE)
(AOF) - Vinci Energies a signé l'acquisition de la société indienne Vasundara. Située à Bangalore, avec une présence également à Chennai et Hyderabad et des filiales aux Emirats Arabes Unis et en Malaisie, Vasundara est positionnée sur un métier d'ingénierie. Elle regroupe deux activités : Vasundara Automation & Engineering Services (VAES), spécialisée dans les automatismes industriels et Vasundara Manufacturing Systems (VMS), qui livre des solutions de mécanique et de robotique. La société emploie environ 160 salariés et compte réaliser en 2012 un chiffre d'affaires d'environ 7 millions d'euros.
Avec cette acquisition, Vinci Energies s'implante sur le marché indien et étend la présence de son « réseau industrie » à une région en croissance où les attentes dans des secteurs tels que l'énergie, les matériaux ou la santé sont très fortes.
Avec cette acquisition, Vinci Energies s'implante sur le marché indien et étend la présence de son « réseau industrie » à une région en croissance où les attentes dans des secteurs tels que l'énergie, les matériaux ou la santé sont très fortes.
BOUYGUES (EN)
20,125 EUR
-0,30% | -0,06
21/09/2012 13:16
CONSENSUS DE RECOMMANDATIONS AOF BOUYGUES
(AOF) - D'après le consensus de marché calculé à la date du 19/09/2012, les analystes conseillent de rester neutre sur le titre BOUYGUES. En effet, sur un total de 7 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 3 sont à la vente et 4 sont neutres. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de -43%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 21,91 EUR. Le consensus précédent conseillait de conserver la valeur .
Copyright 2012 AOF - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation.
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