Newsletter Morning Meeting - Extraits Vendredi 29 juillet 2011

Danone (-0.75% à 50.29 euros) a enregistré au premier semestre 2011 une forte croissance du chiffre d’affaires de 16.3% en données historiques, et de 8.7% en données comparables. Le deuxième trimestre a confirmé les tendances du trimestre précédent, avec une croissance du chiffre d’affaires de 13.3% en données historiques, et de 8.8% en données comparables. Le groupe a souligné une solide performance de toutes les régions et toutes les divisions, la division Eaux bénéficiant en outre de facteurs exceptionnels. La marge opérationnelle courante est ressortie en ligne avec les objectifs, à 14.35% (-23 points de base) au premier semestre. Le bénéfice net courant dilué par action est de 1.44 euro, en progression de 4.3% en données publiées et de 5.1% en données comparables. La progression du free cash flow a été de 7.8% à 925 millions d’euros. Le groupe a confirmé ses objectifs 2011.

Sanofi (+1.67% à 54.7 euros) a accusé un recul de 40.9% de son bénéfice net trimestriel à 1.01 milliard d’euros, en raison de la baisse du prix des médicaments aux Etats-Unis et en Europe, la concurrence des génériques, et les effets de change. Le bénéfice net par action des activités s’est établi à 1.64 euro, en recul de 7.4% à taux de change constants. Concernant les perspectives, les synergies d’intégration liées à Genzyme devraient atteindre 700 millions de dollars d’ici fin 2013. Une demande d’enregistrement a été déposée récemment dans l’Union Européenne pour KynamroTM (mipomersen) et 5 nouveaux produits devraient être déposés dans les 9 prochains mois. Des résultats supplémentaires d’études de phase III concernant LemtradaTM (alemtuzumab), AubagioTM (teriflunomide) et Lyxumia® (lixisenatide) sont attendus d’ici la fin de l’année. Le groupe table sur un BNPA des activités 20111 à taux de change constants, en baisse de 2% à 5% par rapport au BNPA des activités 20107, sauf évènements contraires majeurs imprévus. Ces perspectives excluent un retour des génériques d’Eloxatine® aux États-Unis.

Alstom (ALO) a signé un contrat d’exploitation et de maintenance pour une vingtaine d’années et d’environ 330 millions d’euros avec Dalia Power Energies Ltd pour la centrale électrique au gaz de Tzafit, en Israël.

Saint-Gobain (SGO) a publié pour le premier semestre un chiffre d’affaires de 20.9 milliards d’euros en hausse de 6.9%. Le résultat net part du groupe a bondi de 53.3% à 768 millions d’euros. Pierre-André de Chalendar, le PDG, a commenté : « pour l’ensemble de l’année, nous confirmons donc avec confiance nos objectifs 2011 (…) d’une croissance à deux chiffres de notre résultat d’exploitation (à taux de change constants). »

Valeur d'Actualité
Renault a publié pour le premier semestre 2011 une marge opérationnelle de 630 millions d’euros, soit 3% du chiffre d’affaires (780 millions d’euros ou 4% au premier semestre 2010). Le free cash flow opérationnel de l’Automobile est ressorti positif à hauteur de 121 millions d’euros. Concernant les perspectives 2011, le marché automobile mondial devrait terminer l’année sur une hausse de 3% à 4% par rapport à 2010. Dans ce contexte, Renault devrait atteindre en 2011 des volumes de ventes et un chiffre d’affaires supérieurs à 2010. Les contraintes conjoncturelles d’approvisionnement devraient s’atténuer progressivement au second semestre permettant, dès septembre, une forte reprise de la production. Au second semestre, l’impact sur la marge opérationnelle du tsunami japonais est estimé à 50 millions d’euros supplémentaires. Dans ce contexte, le groupe Renault confirme l’objectif d’un free cash flow opérationnel de l’Automobile supérieur à 500 millions d’euros pour l’année 2011, avec des frais de R&D et d’investissements inférieurs à 9% du chiffre d’affaires. Hier, le titre a bondi de 4.5% à 37.415 euros. Sur un an glissant, Renault prend 7.9% (indice Cac 40 sur la période: +1.2%). Sur le plan technique, le titre est au-dessous de ses moyennes mobiles 20 et 50 jours.

Credit Suisse (-1.57% à 28.8 francs suisses) a dévoilé pour le deuxième trimestre 2011 un bénéfice net de 768 millions de francs contre un résultat de 1.59 milliard un an plus tôt, pénalisé par un franc suisse fort et un ralentissement de l’activité de trading. Le groupe bancaire a annoncé une diminution de 4% de ses effectifs afin de réduire les coûts. Il s’est montré pessimiste sur ses perspectives.

Royal Dutch Shell (+0.07% à 2266.5 pence) a publié pour le deuxième trimestre 2011 un bénéfice ajusté, hors variations de stocks et éléments hors exploitation, en hausse de 56% à 6.55 milliards de dollars, en ligne avec les estimations des analystes. La production de gaz et pétrole est ressortie à 3.04 millions de barils par jour, soit un repli de 2.1% sur un an. Le chiffre d’affaires s’est porté à 121.26 milliards de dollars contre 90.57 milliards un an plus tôt.

Siemens (-1.12% à 90.13 euros) a réalisé pour le troisième trimestre de son exercice 2010/2011 un bénéfice net de 462 millions d’euros contre un résultat de 1.41 milliard un an plus tôt. Le groupe a passé une charge exceptionnelle de 682 millions d’euros en raison de son désengagement dans Area, et une charge de 381 millions d’euros suite à la révision de projets dans le domaine de la thérapie par particules. Le chiffre d’affaires a progressé de 2%. Les nouvelles commandes ont bondi de 20%. Le groupe a maintenu ses objectifs annuels.

Exxon Mobil (-2.22% à 81.46 dollars) a publié pour le deuxième trimestre un bénéfice net de 10.7 milliards de dollars, en hausse de 41% sur un an, porté par la hausse des prix du pétrole et du gaz ainsi que les bons résultats des activités aval et de la chimie. Le montant des investissements a atteint un niveau record de 10.3 milliards en hausse de 58% sur un an, tandis que la production a progressé de 10% en équivalent pétrole.

Valeur préférée 3 : SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

Société Générale a publié pour son deuxième trimestre, une résultat net en forte baisse par rapport à la même période l’année dernière. En effet, sur 2010, il atteint 747 millions d’euros contre 1.08 milliard un an auparavant. Ces résultats intègrent une dépréciation des titres d’Etats grecs de 395 millions d’euros. A horizon fin 2013, le groupe Société Générale s’est fixé objectif de ratio Core Tier 1 Bâle 3 d'au moins 9%. Cependant, la banque a avertit que « l'objectif de résultat net part du Groupe de 6 milliards d'euros en 2012 paraît désormais difficilement réalisable dans les délais prévus. » Analyse technique Baissier - 1er objectif : 22,5. Notre point pivot se situe sur 32.5. Notre préférence : tant que 32.5 n'est pas dépassé nous sommes baissiers avec comme objectifs: 22.5 puis 20. Scénario alternatif : seul le dépassement de 32.5 invalidera notre scénario baissier. Dans ce cas, une reprise se dessinera vers 37 puis 42.7. Commentaire : Les indicateurs techniques journaliers sont baissiers et ne montrent pas de signe de retournement. Tendance : baisse à CT ; baisse à MT. Mnemo GLE Internet:www.ir.socgen.com Dernier cours 08/08/11 25,125 Performance (%) Sur 1 mois -34,78 Sur 3 mois -42 Sur 6 mois -47,82 Sur 12 mois -44,8 Plus bas sur 52 semaines 25,12 Plus haut sur 52 semaines 52,7

Valeur préférée 2 : ALCATEL - LUCENT

Alcatel-Lucent a chuté lourdement fin juillet (plus de 15% en une séance) suite à la publication pour son deuxième trimestre 2011 d'un bénéfice net de 43 millions d’euros contre une perte nette de 184 millions un an plus tôt. Le chiffre d’affaires a progressé de 2.4% à 3.91 milliards d’euros, mais s’est révélé en-dessous des attentes. Le résultat d’exploitation ajusté s’est porté à 108 millions d’euros, contre 24 millions un an plus tôt, là encore inférieur aux prévisions des analystes. Le groupe a confirmé ses objectifs 2011. Analyse technique Baissier - 1er objectif : 2,16. Notre point pivot se situe sur 3.38. Notre préférence : tant que 3.38 n'est pas dépassé nous sommes baissiers avec comme objectifs: 2.16 puis 2.05. Scénario alternatif : seul le dépassement de 3.38 invalidera notre scénario baissier. Dans ce cas, une reprise se dessinera vers 3.75 puis 4.25. Commentaire : Les indicateurs techniques journaliers sont baissiers et ne montrent pas de signe de retournement. Tendance : baisse à CT ; baisse à MT. Mnemo ALU Internet: www.alcatel.com Dernier cours 08/08/11 2,223 Performance (%) Sur 1 mois -45,65 Sur 3 mois -47,17 Sur 6 mois -14,27 Sur 12 mois -0,36 Plus bas sur 52 semaines 1,96 Plus haut sur 52 semaines 4,47